Вторичное размещение акций , в международной терминологии – SPO (secondary public offering) – это открытая продажа на фондовом рынке ранее размещенных ценных бумаг, которые принадлежат инвесторам. Держателями, а следственно и продавцами, таких ценных бумаг могут выступать крупные , либо просто аффилированные персоны. Собственно, эта особенность и отличает SPO от первичного размещения акций (IPO) и нового выпуска акций, где владельцем продаваемого пакета ценных бумаг выступает компания-эмитент.
Вторичное размещение акций не влечет за собой увеличение уставного капитала компании, в отличие от того же IPO, но делает компанию-эмитента публичной (компанией, чьи акции свободно обращаются на рынке ценных бумаг). Помимо этого, благодаря SPO возрастает количество акционеров компании, что позитивно влияет на её акций.
Следует отметить следующий важный момент. Не стоит путать вторичное размещение акций и публичное размещение дополнительной (второй) эмиссии акций. В первом случае мы имеем дело с перепродажей (или продажей, если первичный выпуск акций был распределен между учредителями компании) уже имеющихся пакетов акций, во втором случае речь идет о выпуске и продаже дополнительных акций. Такая ошибка зачастую является следствием неправильной трактовки термина secondary.
Порядок осуществления SPO
В международной практике вторичным размещением акций занимаются инвестиционные банки. Они приобретают пакет акций у оптового продавца по заранее оговоренной цене и перепродают на рынке ценных бумаг по цене публичного предложения. Таким образом, банки получают от разницы этих цен, которую принято называть спрэдом. Такая модель привлекательна не только для инвестиционных банков, но и для покупателей, так как все побочные расходы при покупке акций (комиссионные) ложатся на продавца.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
Повторное публичное предложение акций на фондовом рынке - это, согласно международной терминологии, SPO (secondary public offering). Фактически эти ценные бумаги принадлежат акционерам и ранее уже были размещены на открытых торгах. Держатели "вторичных" акций, в основном, крупные холдинги, финансовые структуры или лица, представляющие их интересы.
Вторичная продажа акций не предусматривает увеличение основных активов компании. Это мероприятие проводится в целях заявления публичности эмитента, то есть демонстрация свободно обращающихся акций этой компании на торгах.
SPO акций
Повторное выставление ценных бумаг, то есть SPO акций направлено на увеличение числа акционеров эмитента, что напрямую влияет и на ликвидность ее ценных бумаг.
Вторичную продажу ценных бумаг осуществляют банки-инвесторы. Цену за пакет акций заранее оговаривают и покупают у оптового продавца. Затем выставляют этот пакет уже по публично предложенным ценам. Разница между оптовой и публичной ценой называемая спрэд (spread) - есть прибыль банка-инвестора. Такой бизнес выгоден не только продавцам, но и покупателям, поскольку дополнительные сборы от сделки, как комиссионные, несут на себе продавцы.
Российский фондовый рынок начал 2017 год сделками SPO ряда публичных компаний (ТМК, ФосАгро, Северсталь выпускает конвертируемые облигации на $250 млн), а также появлением нового участника рынка акций - вышла на IPO компания «Детский мир». Попробуем разобраться, что это значит и можно ли на этом заработать.
IPO (Initial Public Offering) - процедура публичного размещения акций акционерного общества для неограниченного круга инвесторов. Переход компании из частной в публичную дает ряд преимуществ, например:
- Привлечение денег на более выгодных, чем у частных компаний условиях. Статус публичности не только открывает доступ компании к новому источнику финансирования - рынку, но и облегчает получение традиционных кредитных ресурсов
- Максимизация и оценка стоимости компании. Когда акции компании торгуются на бирже, то стоимость компании оценивается рынком в биржевых котировках. Если компания работает эффективно, показывает высокие темпы роста как производственных, так и финансовых показателей, открыта и прозрачна – ее акции привлекательны для инвесторов, а значит растут в цене, что приводит к росту стоимости компании и увеличению долей каждого из акционеров в абсолютном выражении.
- Повышение узнаваемости и престижа. Высокий уровень корпоративного управления в публичных компаниях повышает ее стоимость и как следствие повышает узнаваемость и имидж такой компании. Публичную компанию закон обязывает проводить регулярные аудиторские проверки, а значит, ее финансовая деятельность более прозрачна, часто в компаниях есть независимый член совета директоров, что вызывает дополнительную уверенность к компании со стороны иностранных инвесторов
Кроме того, существует и ряд недостатков:
- Стоимость проведения IPO. Перед выходом на биржу организаторы размещения (андеррайтеры, букраннеры, соменеджеры биржи и пр.) проводят огромную работу, от которой зависит успешность размещения акций, поэтому это затратное мероприятие и сэкономить здесь без потери качества не получится.
- Предоставление информации. Публичность означает для компании открытость, компания должна будет раскрывать данные по структуре акционеров, предоставлять квартальные и годовые отчеты, проводить аудиторские проверки, встречаться и общаться с миноритарными акционерами
Подготовка к IPO нередко занимает год и более, при тщательном планировании мероприятий и привлечении квалифицированных, опытных консультантов влияние позитивных факторов легко затмевают затраты и неудобства, связанные расходами на проведение IPO и раскрытием информации.
Для инвесторов нельзя однозначно сказать, что участие в IPO - это хороший способ заработать. Есть как положительные примеры (Московская биржа, АЛРОСА, Магнит), так и отрицательные (ВТБ, ТМК, ДВМП). При принятии решения инвестор должен проанализировать качество эмитента, его кредитные метрики, состояние отрасли, состояния рынка IPO в целом, экономической, политической ситуации стране и др. факторы. Сделать это рядовому инвестору не представляется возможным, поэтому существует команда аналитиков (обычно со стороны организаторов торгов), которая проводит анализ и презентует его широкому кругу потенциальных инвесторов.
Первое за 10 лет IPO нефтяной компании - «Русснефть», - которое прошло в ноябре 2016 года, пока не приносит плодов инвесторам, цена акции за 2 месяца примерно равна цене размещения (550 рублей) и пока мы достаточно осторожны в своих прогнозах по этому эмитенту. Куда более интересным выглядит IPO «Детского мира», участие в котором мы рекомендовали своим клиентам. Компания является крупнейшей розничной сетью детских товаров с широкой географией и высокими темпами роста (выручка CAGR 2011-2015 137%, рост числа магазинов CAGR 2012-2016 25%). Мы рекомендуем покупать акции «Детский мир» с целью 95-100 рублей до конца 2017 года.
SPO (Secondary Public Offering) - публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Благодаря данному размещению, количество акций в свободном обращении (free-float) растет, потому что общее количество акций не меняется, а один из акционеров продает свои акции неограниченному кругу инвесторов. Рассмотрим это с точки зрения инвестора и сделаем предположение, что SPO может являться триггером к росту котировок акций. Вторичное размещение акций повышает количество акций в свободном обращении, увеличивает ликвидность и повышает интерес со стороны иностранных инвесторов.
Например, 15 ноября 2016 года компания ИнтерРАО была включена в расчет индекс MSCI Russia (фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets), а компания Мегафон была исключена из него. В итоге в последующие пять торговых дней акции первой компании выросли на 7,5%, а акции второй упали на 6,5%. Но для инвестора важнее предугадывать данные события, а не покупать акции «по факту», когда большая часть движения акций уже отыграна и заложена в ожиданиях рынка. Одним из инструментов, как раз является проведения SPO и его оценка в виде возможного дальнейшего влияния на изменения количества акций в свободном обращении.
Актуальной идеей с точки зрения SPO, увеличения акций в свободном обращении, последующем интересе со стороны иностранных инвесторов (ориентирующиеся на глобальные индексы, например MSCI) и как следствие рост котировок могут стать акции компании НЛМК. Основной акционер компании Владимир Лисин в декабре объявил о продаже 1,5% акций, это увеличит free-float до 16%, что дает шансы компании быть включенной в вышеназванный индекс, в соответствии с их методикой расчета. Так в 2017 году индекс MSCI будет пересматриваться 9 февраля, 15 мая, 10 августа и 13 ноября, обычно полугодовые пересмотры (май и ноябрь) носят более кардинальный характер, поэтому мы рекомендуем покупать акции компании НЛМК на срок до 15 мая 2017 года под идею возвращения бумаг в индекс MSCI Russia спустя 4 года.
Интеррос, № 5
В октябре 2006 года компания «Открытые инвестиции» (ОПИН) успешно завершила процедуру вторичного публичного размещения дополнительных акций – SPO (Secondary Public Offering).
Что такое SPO?
В отличие от IPO – первичного размещения акций, когда компания из частной превращается в публичную, SPO не является неким поворотным моментом в ее истории. SPO – традиционный для публичных компаний инструмент увеличения акционерного капитала путем выпуска и размещения дополнительных акций. Обычно решение о проведении SPO должно одобряться и советом директоров, и собранием акционеров компании.
SPO – это открытое размещение акций на рынке по рыночной же цене. При этом в соответствии с законодательством РФ акционеры, владеющие долями в компании-эмитенте, получают преимущественное право на приобретение акций. Это условие защищает акционеров от принудительного размывания их долей в компании. Однако, реализуя свое преимущественное право, акционеры обычно обязаны выкупить акции без каких-либо дополнительных скидок – по рыночной цене, зафиксированной советом директоров компании.
Важно отметить, что открытое размещение позволяет не только максимально увеличить акционерный капитал компании, но и привлечь новых инвесторов, повысить интерес к компании со стороны международного инвестиционного сообщества.
Зачем это нужно?
Как правило, необходимость проведения SPO объясняется тем, что появились возможности для дальнейшего развития бизнеса, которые требуют значительных инвестиций, превосходящих текущие ресурсы компании. Зачастую в дополнение к привлечению денежных средств посредством дополнительной эмиссии акций компании используют различные виды кредитования и займов.
Как это происходит?
Процедура SPO – достаточно длительный процесс. Часть мероприятий должны проводиться за несколько месяцев до непосредственного размещения, поэтому к SPO компания начинает готовиться примерно за 6-9 месяцев.
Первый шаг к SPO – заседание совета директоров, на котором принимается решение о созыве общего собрания акционеров. На собрании акционеров принимается решение о проведении вторичного размещения. Далее решение о выпуске и проспект ценных бумаг должны быть утверждены советом директоров компании, после чего эмиссия регистрируется в Федеральной службе по финансовым рынкам РФ.
После государственной регистрации компания раскрывает необходимую информацию, а через некоторое время уведомляет акционеров о возможности приобретения дополнительных акций в рамках преимущественного права. Новые инвесторы также могут подавать свои заявки на приобретение акций дополнительного выпуска. Этот этап имеет название «book-building» (формирование книги заявок). Количество заявок, собранных в книге, влияет на единую цену размещения акций.
Работу над book-building берут на себя банки-андеррайтеры. В случае с «Открытыми инвестициями» ими стали ING-банк и «Ренессанс Капитал».
Сама компания, проводящая SPO, организует в это время роуд-шоу (road-show). На протяжении определенного времени (10-15 дней) проводятся десятки, а то и сотни встреч представителей компании с инвесторами, пожелавшими участвовать в размещении акций. Каждая из этих встреч подразумевает ответы на множество вопросов, касающихся структуры компании-эмитента, ее стратегических планов, финансовых показателей и т. п.
По завершении всех перечисленных процедур акции компании-эмитента поступают на биржу.
Как это было у ОПИН
10 мая 2006 года совет директоров компании принял решение о созыве внеочередного общего собрания акционеров, на котором должен быть рассмотрен вопрос об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций.
26 июня 2006 года на общем собрании акционеров компании было принято решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций.
7 июля 2006 года совет директоров компании утвердил решение о дополнительном выпуске ценных бумаг и проспект ценных бумаг.
10 августа 2006 года Федеральная служба по финансовым рынкам РФ зарегистрировала дополнительный выпуск обыкновенных именных бездокументарных акций компании (госномер дополнительного выпуска 1-01-50020-А-003D). Количество размещаемых ценных бумаг составило 4 875 488, номинальная стоимость каждой акции – 1000 рублей.
С 1 по 20 сентября 2006 года были собраны заявки на приобретение дополнительных акций от лиц, имеющих преимущественное право приобретения. Данным правом воспользовалась группа «Интеррос», владеющая около 60% акций компании ОПИН.
С 8 по 22 сентября менеджеры компании провели роуд-шоу. По его результатам количество заявок на приобретение дополнительных акций в 7,4 раза превысило реальное количество акций, подлежащих размещению по открытой подписке.
50 на 50 – такое соотношение собственного и заемного капитала генеральный директор ОПИН Сергей Бачин считает оптимальным для компании
– Сергей Викторович, каковы основные инструменты привлечения капитала в вашей компании и какую роль среди них играет SPO?
– Одним из ключевых моментов нашей инвестиционной стратегии является принцип оптимизации структуры капитала, согласно которому соотношение собственного и заемного капитала 50 на 50 считается оптимальным.
Компания широко использует возможности заемного капитала: различные кредиты, займы. Возможно, в следующем году мы будем привлекать средства путем выпуска еврооблигационных займов на достаточно крупную сумму.
Увеличение собственного, т.е. акционерного капитала в компании происходит за счет нераспределенной прибыли и за счет дополнительных эмиссий. Нераспределенную прибыль мы получаем благодаря тому, что не платим дивиденды, предпочитая направлять прибыль на развитие компании. Если бизнес находится в стадии очень активного роста, как в нашем случае, то обычно разумнее реинвестировать эти средства в новые проекты, выпуская, скажем, дополнительные акции. Рост капитализации акций в таком случае намного превышает возможные дивиденды. Поэтому выпуски дополнительных акций (допэмиссии), в том числе SPO, мы рассматриваем как важнейший источник привлечения акционерного капитала.
SPO – наша третья по счету эмиссия. Вторая состоялась в апреле 2006 года, когда мы привлекли порядка 90 млн долларов. По сути, эта эмиссия представляла собой дополнительный выпуск, в процессе которого акционерам предоставлялась возможность с дисконтом приобрести новые акции. В итоге практически все 100% допэмиссии были выкуплены действующими акционерами.
Отличие SPO от предыдущей допэмиссии состоит в том, что на этот раз мы провели публичное размещение акций по рыночной цене, без дисконта. В российской практике такого еще не было. Результаты SPO показали, что инвесторы проявляют интерес не только к активно растущему рынку недвижимости, но и к нашей компании, к стратегии ее развития.
– Как Вы могли бы охарактеризовать эту стратегию?
– Стратегия заключается в том, что большую часть – до 80% – своего капитала компания инвестирует в два основных сегмента: офисы класса «А» и загородное малоэтажное строительство. Мы считаем, что именно эти сегменты рынка недвижимости в настоящий момент очень далеки от насыщения. В советское время они в принципе отсутствовали: были административные здания и государственные дачи, но не было офисов класса «А» и достойного загородного жилья. Мы полагаем, что объем офисного и коттеджного строительства будет увеличиваться еще как минимум два десятка лет, поэтому работаем там, где есть широкие перспективы для развития.
– Рассматривается в компании вопрос о работе в новых сегментах?
– Есть очень интересные секторы – строительство 3-4-звездочных гостиниц и логистических центров. Здесь есть определенное «но» – exit strategy, стратегия продажи построенного объекта. Гостиничный бизнес очень специфичен. Поэтому чтобы реализовать проект, необходимо либо создавать собственную компанию, управляющую гостиничным бизнесом, либо строить объект под конкретного заказчика. Для нашей компании более предпочтителен второй сценарий.
Что касается загородного строительства, то здесь мы традиционно работаем в сегменте элитного жилья. Однако в последнее время внимательно присматриваемся к загородному строительству для среднего класса. Полагаю, мы продолжим работать в классе «премиум», но через 5-7 лет больше половины объема загородного строительства компания будет осуществлять в среднем сегменте. Это, на мой взгляд, самая многообещающая тенденция на рынке.
– «Жилье для среднего класса» – очень обтекаемое понятие. Какой ценовой диапазон Вы имеете в виду?
– Говорить об абсолютных цифрах бессмысленно, в каждом регионе они различны. Тем не менее можно найти аналогию. Скажем, доступное малоэтажное жилье в Подмосковье должно быть сопоставимо по цене с типовой трехкомнатной квартирой в спальном районе Москвы. Но если при этом загородное жилье располагается в развитом районе с нормальной транспортной доступностью, то вкупе с тем, что речь идет о больших, чем в квартире густонаселенного дома, площадях, выбор покупателей будет в пользу коттеджа.
Сейчас компания активно увеличивает «банк земли», т. е. приобретает участки для дальнейшего строительства. На рынке загородной недвижимости мы планируем строительство организованных поселков, где одновременно с жилыми домами будут возводиться социально значимые объекты: школы, супермаркеты, развлекательные и торговые центры. Таким образом, мы рассматриваем наши проекты не как проекты создания отдельных коттеджных поселков, а как проекты комплексного развития территории.
SPO (secondary public offering)
SPO (secondary public offering) – публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Как правило, создателям компании или венчурным фондам.
SPO, в отличие от IPO, не влияет на размер уставного капитала компании. Но в то же время такое размещение все равно делает компанию публичной, то есть такой, чьи акции свободно обращаются на рынке ценных бумаг. Кроме того, возрастет число акционеров, что делает акции ликвидными.
SPO следует отличать от публичного размещения дополнительных выпусков акций, которое называется follow-on (доразмещение), или просто PO (публичное предложение). В нашей стране достаточно часто встречается ошибка, когда повторное публичное размещение акций компании называют SPO. Причина в неправильном понимании значения английского слова secondary. Имеется в виду не «повторное» размещение, а «вторичное». Иначе говоря, когда акции выпускаются акционерным обществом, происходит первичное размещение. А когда они уже обращаются на рынке – это вторичный рынок акций.
SPO – это предложение уже существующих, принадлежащих кому-то акций, взятых со вторичного рынка. Как правило, через SPO продают свои ценные бумаги либо создатели компании, то есть изначальные акционеры, либо венчурные фонды, которые таким способом фиксируют свою прибыль.
Через процедуру SPO в те или иные времена прошли практически все компании из сферы высоких технологий в США, например «Майкрософт», основатели которой неоднократно продавали публично свои акции.
В России классический пример SPO – продажа госпакетов акций компаний. Действительно, государство является на сегодняшний день создателем многих компаний и их крупным акционером. Выведение акций этих предприятий на рынок и есть secondary public offering. Например, правительством РФ принята программа приватизации, согласно которой государство планирует до 2013 года продать 35% акций ВТБ из своей 85-процентной доли. При этом стоимость пакета в идеале должна быть выплачена государству, а не ВТБ, то есть на его акционерном капитале сделка не должна отразиться: изменится состав акционеров, но не количество денег в балансе.
Смотреть что такое "SPO (secondary public offering)" в других словарях:
SPO - may refer to: * SPO Rouen Basket, a basketball club based in Rouen, France * Sankt Peter Ording, a resort town in Germany on the North Sea * Scholarly Publishing Office of the University of Michigan University Library * Sciences pour l oenologie … Wikipedia
SPO - Die Abkürzung SPO steht für: Sankt Peter Ording secondary public offering, englisch für: Zweitplatzierung (Börse) Spiegel Online, eine der reichweitenstärksten deutschsprachigen Nachrichten Websites .spo ist eine Dateiendung des… … Deutsch Wikipedia
Эмиссия, или выпуск на рынок, ценных бумаг предполагает четыре этапа. 1. Принятие решения о размещении ценных бумаг. Эмиссия государственных ценных бумаг находится в компетенции соответствующего государственного или муниципального органа.… … Банковская энциклопедия
IPO - (Публичное размещение) IPO это публичное размещение ценных бумаг на фондовом рынке Сущность понятия публичного размещения (IPO), этапы и цели проведения IPO, особенности публичного размещения ценных бумаг, крупнейшие IPO, неудачные публичные… … Энциклопедия инвестора
Первичное публичное предложение - Эта статья или раздел описывает ситуацию применительно лишь к одному региону (Россия). Вы можете помочь Википедии, добавив информацию для других стран и регионов. Первичное публичное предложение, первичное публичное ра … Википедия
Первичное публичное обращение - (ценных бумаг), также (англ. Primary Public Offering PPO) один из способов проведения IPO, при котором владелец или владельцы уже размещенных ценных бумаг предлагают свои пакеты ценных бумаг или их часть на продажу неограниченному… … Википедия
Austria - This article is about the country. For other uses, see Austria (disambiguation). Österreich and Oesterreich redirect here. For the surname rendered in either of these two ways, see Österreich (surname). For the Austrian national anthem, whose… … Wikipedia
Austria - Austrian, adj., n. /aw stree euh/, n. a republic in central Europe. 8,054,078; 32,381 sq. mi. (83,865 sq. km). Cap.: Vienna. German, Österreich. * * * Austria Introduction Austria Background: Once the center of power for the large Austro… … Universalium
Otpor! - logo Otpor! (Serbian Cyrillic: Отпор!, English: Resistance!) was a civic youth movement that existed as such from 1998 until 2003 in Serbia (then a federal unit within FR Yugoslavia), employing nonviolent struggle against the regime of Slobodan… … Wikipedia